美联储10月议息会议即将召开，高盛预计此次会议将按兵不动，但加息周期并未结束。

加息节奏调整：隔次会议加息或成为新常态

根据高盛的分析报告，FOMC委员在上次会议后已明确表态支持"隔次加息"的节奏。这意味着美联储在9月刚刚完成一次加息后，10月会议将暂停加息，但很可能在12月再次出手，完成本轮周期的第二次加息。

高盛指出，这种加息方式得到了FOMC内部的广泛认可，并可能成为未来一段时间内的新常态。美联储理事Waller曾表示："我们并不急于进行追加加息，且加息无需连续进行，但应在合理时间内到位"。

金融条件收紧有限：不足以取代进一步加息

尽管美联储的鹰派转向导致利率上行，带动高盛金融条件指数（FCI）自9月以来收紧约30个基点。但这一幅度仅略高于通常与一次25基点加息相关联的水平，远低于市场当前对四次加息所对应的收紧程度。

高盛认为，FOMC不太可能将此视为过度收紧的理由，也不会因此暂停加息周期。金融条件的适度收紧更可能被视为支持通胀回归目标的必要手段，而非终结加息的信号。

通胀超调与供给冲击：2027年3月或不加息

高盛分析显示，关税、伊朗能源冲击以及AI价格压力中被错误计量的部分，合计解释了当前核心PCE通胀高于2%目标约1.1个百分点的全部超调幅度。

预计随着这些临时性因素的影响逐步消退，通胀趋势将在2027年明显改善。高盛因此预测美联储不会在2027年3月会议上加息。部分FOMC委员可能倾向于限制本轮加息周期的总规模，认为经济并未过热，供给冲击导致的通胀超调只能等待其自然消退。

能源市场：最大不确定因素

尽管高盛基准情景不包含3月加息，但该行明确指出这一风险存在。当前油价期货已高于高盛预测，主要反映市场对中东局势进一步升级的担忧。

若油价沿期货曲线运行，到3月将额外推升核心PCE通胀约0.1个百分点，并使整体通胀上行约0.4个百分点。这是高盛通胀预测面临的最明确上行风险。

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